هش‌ریت شبکه بیت‌کوین به رکورد جدیدی رسید و ۱۵٪ کاهش یافت - آیا استخراج‌کنندگان توسط هوش مصنوعی شکار شده‌اند؟

عنوان اصلی مقاله: "btc-42">Bitcoin Network Hash Rate Drops From Peak by 15%, Have Miners Been Poached by AI?"

نویسنده مقاله: ChandlerZ, Foresight News

هش‌ریت بیت‌کوین از سال ۲۰۲۰ حدود ۱۰ برابر رشد کرده است، اما در ماه‌های اخیر شاهد کاهش چشمگیری بوده است.

داده‌ها نشان می‌دهد که هش‌ریت شبکه بیت‌کوین از اوج خود در ماه اکتبر حدود ۱۵٪ کاهش یافته و استخراج‌کنندگان نزدیک به ۶۰ روز است که تسلیم شده‌اند. میانگین هش‌ریت شبکه از حدود ۱.۱ ZH/s در اکتبر به حدود ۹۷۷ EH/s کاهش یافته است که نشان می‌دهد استخراج‌کنندگان با کاهش سودآوری، دستگاه‌های خود را خاموش کرده یا تسلیم می‌شوند.

علاوه بر این، شاخص Hash Ribbon گلس‌نود در ۲۹ نوامبر معکوس شد که نشان‌دهنده تسلیم استخراج‌کنندگان با ردیابی روندهای کوتاه‌مدت و بلندمدت هش‌ریت است. در حال حاضر، فشار عرضه کوتاه‌مدت در بازار بیت‌کوین ممکن است بیشتر افزایش یابد و انتظار می‌رود سختی استخراج بیت‌کوین در ۲۲ ژانویه برای هفتمین بار از هشت بار اخیر تعدیل منفی داشته باشد و به حدود ۱۳۹ T برسد.

سودآوری استخراج ارز دیجیتال شاهد پنج ماه کاهش مداوم است

جی‌پی مورگان چیس اعلام کرد که هش‌ریت شبکه بیت‌کوین در دسامبر ۲۰۲۵ نسبت به ماه قبل حدود ۳٪ کاهش یافته و به ۱۰۴۵ EH/s رسیده است که رقابت استخراج‌کنندگان را کاهش می‌دهد، اما سودآوری استخراج همچنان در حال کاهش است.

با این حال، داده‌ها نشان می‌دهد که در دسامبر ۲۰۲۵، میانگین درآمد روزانه پاداش بلوک استخراج‌کنندگان به ازای هر EH/s برابر با ۳۸,۷۰۰ دلار بوده که نسبت به نوامبر ۷٪ و نسبت به سال قبل ۳۲٪ کاهش یافته و به پایین‌ترین حد تاریخی رسیده است.

تحلیل گزارش ون‌اک نشان می‌دهد که صنعت استخراج بیت‌کوین با فشار قابل توجهی روبروست. از یک سو، هاوینگ دوره‌ای پاداش بلوک باعث می‌شود درآمد استخراج‌کنندگان به صورت "پله‌ای" کاهش یابد؛ از سوی دیگر، از سال ۲۰۲۰، هش‌ریت شبکه با نرخ رشد مرکب حدود ۶۲٪ گسترش یافته است که استخراج‌کنندگان را مجبور می‌کند برای جلوگیری از منسوخ شدن، به طور مداوم در CAPEX سرمایه‌گذاری کنند تا هش‌ریت را افزایش دهند. اگر قیمت ارز دیجیتال نتواند کاهش یارانه‌ها و افزایش هزینه واحد ناشی از رشد هش‌ریت را پوشش دهد، سود استخراج‌کنندگان به طور سیستماتیک فشرده خواهد شد.

وخامت سودآوری استخراج‌کنندگان را می‌توان به طور شهودی از نقطه سر به سر قیمت برق مشاهده کرد. با در نظر گرفتن دستگاه استخراج S19 XP نسل ۲۰۲۲ به عنوان مثال، قیمت برق سر به سر قابل تحمل آن از حدود ۰.۱۲ دلار به ازای هر کیلووات ساعت در دسامبر ۲۰۲۴ به حدود ۰.۰۷۷ دلار در دسامبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است. این بدان معناست که در پس‌زمینه تضعیف اخیر قیمت BTC، اقتصاد حاشیه‌ای استخراج به طور قابل توجهی بدتر شده و وابستگی صنعت به منابع برق ارزان، صرفه‌جویی در مقیاس و کارایی عملیاتی را افزایش داده است.

علیرغم افزایش حدود ۱۰ برابری کل هش‌ریت شبکه از سال ۲۰۲۰، ۳۰ روز گذشته شاهد کاهش ۴ درصدی هش‌ریت شبکه بر اساس میانگین متحرک ۳۰ روزه بوده که بزرگترین افت از آوریل ۲۰۲۴ است. همزمان، اختلالات سمت عرضه نیز بر هش‌ریت تأثیر گذاشته است، مانند تعطیلی حدود ۱.۳ گیگاوات ظرفیت در تأسیسات استخراج در منطقه سین‌کیانگ تحت بررسی‌های نظارتی، که تخمین زده می‌شود ۴۰۰,۰۰۰ دستگاه استخراج خاموش شده‌اند.

مزارع استخراج به طور فعال در حال گذار به مراکز داده هوش مصنوعی هستند

گزارشی از Guojin Securities نشان می‌دهد که تا سه ماهه سوم ۲۰۲۵، هزینه استخراج تعدیل‌شده با استهلاک برای شرکت‌های سهامی عام ایالات متحده به ۱۱۲,۰۰۰ دلار افزایش یافته که از قیمت فعلی بیت‌کوین فراتر رفته است. شرکت‌های استخراج ارز دیجیتال دارای زیرساخت‌های هش‌ریت با برق و پهنای باند بالا در نزدیکی مراکز شهری بزرگ هستند و هزینه‌های برق معمولاً بین ۳ تا ۵ سنت به ازای هر کیلووات ساعت است که آن‌ها را به طور طبیعی برای عملیات خدمات ابری هوش مصنوعی مناسب می‌کند. با افزایش تقاضا برای قدرت محاسباتی هوش مصنوعی، گذار مزارع استخراج ارز دیجیتال به مراکز داده هوش مصنوعی یک انتخاب اجتناب‌ناپذیر است.

انتظار می‌رود ۱۴ شرکت بزرگ مزرعه استخراج سهامی عام تا سال ۲۰۲۷ به ظرفیت برق ۱۵.۶ گیگاوات برسند و مدل‌های کسب‌وکار اصلی تغییریافته، اجاره رایانش ابری و اجاره برق IDC باشد.

مزارع استخراج ارز دیجیتال که به مراکز داده هوش مصنوعی گذار می‌کنند، عمدتاً دو مدل کسب‌وکار دارند.

یکی مشابه CoreWeave و Nebius، خرید تراشه برای اجاره رایانش ابری است. در حال حاضر، IREN این مدل کسب‌وکار را اتخاذ کرده است. IREN دارای ظرفیت ناخالص برق ۲.۹۱ گیگاوات است که مربوط به حدود ۱.۹ گیگاوات ظرفیت اصلی است و ارزش بازار به ازای هر وات آن کمتر از CoreWeave و Nebius است. این شرکت قبلاً با مایکروسافت برای ۲۰۰ مگاوات ظرفیت اصلی همکاری کرده است.

مدل دوم مشابه اجاره برق IDC است، فقط اجاره حقوق استفاده از ساختمان‌های مرکز داده و ظرفیت برق، که مستأجران هزینه سرورها و برق را پرداخت می‌کنند. در حال حاضر، اکثر مزارع استخراج ارز دیجیتال از این مدل میزبانی استفاده می‌کنند. برخی شرکت‌ها قراردادهای اجاره با گوگل، آمازون، CoreWeave و سایر شرکت‌ها امضا کرده‌اند، در حالی که اکثریت همچنان به دلیل گذار دیرهنگام به دنبال شریک هستند.

ون‌اک: کاهش هش‌ریت در واقع می‌تواند یک عامل مثبت باشد

با این حال، گزارش ون‌اک همچنین پیشنهاد می‌کند که کاهش هش‌ریت در واقع می‌تواند یک عامل مثبت باشد. با مقایسه بازدهی ۳۰ روزه و ۹۰ روزه مورد انتظار از سال ۲۰۱۴ بر اساس تغییرات هش‌ریت بیت‌کوین، زمانی که هش‌ریت بیت‌کوین کاهش می‌یابد، احتمال بازدهی مثبت مورد انتظار در مقایسه با زمانی که هش‌ریت افزایش می‌یابد، بیشتر است. علاوه بر این، میانگین بازدهی مورد انتظار در ۱۸۰ روز زمانی که هش‌ریت کاهش می‌یابد در مقایسه با زمانی که افزایش می‌یابد، حدود ۳۰ واحد پایه بیشتر است.

هنگامی که فشرده‌سازی هش‌ریت برای مدت طولانی ادامه می‌یابد، سودآوری آینده‌نگر اغلب بیشتر و با شدت بیشتری رخ می‌دهد. از سال ۲۰۱۴، از ۳۴۶ روز با رشد منفی ۹۰ روزه هش‌ریت، احتمال بازدهی مثبت ۱۸۰ روزه بیت‌کوین ۷۷٪ است و میانگین بازدهی +۷۲٪ است. علاوه بر این، احتمال بازدهی مثبت ۱۸۰ روزه بیت‌کوین حدود ۶۱٪ است و میانگین بازدهی +۴۸٪ است.

بنابراین، خرید BTC زمانی که رشد ۹۰ روزه هش‌ریت منفی است، از نظر تاریخی بازدهی مورد انتظار برای ۱۸۰ روز را ۲۴۰۰ واحد پایه افزایش داده است.

حتی در یک مرحله ضعیف‌تر از نظر اقتصادی، بسیاری از نهادها انتخاب می‌کنند که به استخراج ادامه دهند. فشارهای سود کوتاه‌مدت و نوسانات هش‌ریت احتمالاً منجر به ادغام و تمرکز در صنعت می‌شود و پاکسازی صنعت را تسریع می‌کند، که لزوماً به معنای افول بلندمدت صنعت استخراج نیست.

لینک مقاله اصلی