سرمایه‌گذاران خطرپذیر ارزهای دیجیتال به‌طور جمعی حضور خود را افزایش می‌دهند؛ آیا بازار در حال کف‌سازی و بازگشت است؟

نویسنده: گائو یو، چین‌کچر

پس از یک دوره طولانی سکوت، سرمایه‌گذاری خطرپذیر در حوزه رمزارزها اخیراً به موضوع داغ بحث تبدیل شده است، به طوری که بسیاری از متخصصان این صنعت در پلتفرم ایکس پست کرده و مشارکت می‌کنند و برخی از پست‌های فردی به بیش از ۱.۴۱ میلیون بازدید رسیده‌اند.

اولین بحث را تام دانلیوی، مدیر سرمایه‌گذاری در واریس کپیتال، مطرح کرد که در پستی در ۱۱ آوریل اعلام کرد تغییر چشم‌انداز جمع‌آوری سرمایه در ارزهای دیجیتال کاملاً دیوانه‌کننده است.

تام دانلیوی گفت: «پیش‌تر، سرمایه‌گذاران خطرپذیر حوزه رمزارز مجبور بودند تاکتیک‌های سرمایه‌گذاری خود را دائماً از طریق مقالات، پادکست‌ها، اسپیس‌ها و غیره ترویج کنند و هر هفته ده تماس برای جذب پروژه‌های خوب برقرار کنند... اکنون، تقریباً کافی است که فقط سرمایه برای نوشتن چک‌ها را داشته باشند.» در حال حاضر کمتر از ۲۰ مؤسسه وجود دارند که واقعاً برای دورهای پیش‌دانه/دانه چک صادر می‌کنند. سرمایه‌گذاران خطرپذیر اساساً می‌توانند هر پروژه‌ای را که می‌خواهند انتخاب کنند و زمان بیشتری برای بررسی‌های لازم در اختیار داشته باشند.

موجی از احساسات برانگیخته شد و این توصیف دقیق و دراماتیک به‌سرعت در میان تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران خطرپذیر حوزه رمزارزها طنین‌انداز شد، به‌طوری که تقریباً نیمی از فعالان این حوزه به این توییت واکنش نشان دادند.

سرمایه‌گذاران خطرپذیر ارزهای دیجیتال فعالانه در بحث شرکت می‌کنند

احساس جمعی میان سرمایه‌گذاران خطرپذیر بی‌اساس نیست. در چند سال گذشته، با رد شدن بسیاری از روایت‌ها، استارتاپ‌های متعددی که زمانی ارزش زیادی داشتند، دچار افت شده‌اند. فقط در همین سال، بسیاری از پروژه‌ها با پیشینه‌ی سرمایه‌گذاران خطرپذیر برجسته، مانند تالی، میکی‌وی و کلونی، تعطیلی خود را اعلام کرده‌اند و میزان سرمایه‌گذاری در بازار اولیه صنعت رمزارزها همچنان رو به کاهش بوده است.

تفسیرهای زیادی در پسِ کوچک شدن بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) رمزارزها وجود دارد، از جمله تضعیف کلی بازارهای رمزارز، دشواری در جذب سرمایه برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر رمزارز، و کمبود نوآوری فناوری و روایت‌های جدید، که منجر به تغییر در بازار اولیه از «هجوم برای پروژه‌ها» به «انتخاب پروژه‌ها» شده است.

حسیب قریشی، شریک مدیریتی در دراگون‌فلای، دیدگاه متفاوتی درباره دلایل تضعیف بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر رمزارزها ارائه کرد. ارز دیجیتال اکنون دشوارتر شده است زیرا در حال شکوفایی است و شرکت‌های بزرگ‌تر و بالغ‌تر و محصولات بیشتری در حال ظهور هستند. این باعث می‌شود کسب‌وکارهای موجود کمتر متزلزل شوند. کوین‌بیس، بایننس، سولانا، بیس، پولی‌مارکت، سِرِکل، تتر—همهٔ این‌ها بزرگ‌تر، قوی‌تر و پایدارتر از چند سال پیش هستند. این یک روند اجتناب‌ناپذیر در توسعه صنعت است.

در این مرحله، باید به رقبای قدرتمند حمله کنید تا قلمرو را تصاحب کنید، نه اینکه صرفاً پرچمی در زمینی باز به اهتزاز درآورید. در حالی که هنوز برخی مناطق توسعه‌نیافته وجود دارد، همیشه افرادی واقعاً نوآور خواهند بود که می‌توانند بدرخشند. حسیب قریشی معتقد است: «اما رقابت در حوزه رمزارزها اکنون بسیار شدیدتر شده است، که به این معنی است که خلاقیت باید پیچیده‌تر باشد، تیم‌ها باید قوی‌تر باشند و موانع ورود طبیعتاً نسبت به چند سال پیش بالاتر است.»

به دلیل توجه زیاد به این توییت، سرمایه‌گذارانی از حداقل ۳۰ صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر حوزه رمزارز، از جمله Coinfund، 1kx، Greenfield Capital، Blockchain Capital، Lattice، Big Brain Holdings، Frachtis، Maximum Frequency، ether.fi Ventures و Hashgraph Ventures، اعلام کردند که همچنان فعالانه در حال تخصیص سرمایه هستند و به دنبال پروژه‌های باکیفیت برای سرمایه‌گذاری می‌گردند.

سه‌ماههٔ اول سال ۲۰۲۶ شلوغ‌ترین سه‌ماهه است. واروک ۳ سرمایه‌گذاری اضافه کرده است. «معمولاً ما در هر سه‌ماهه تنها یک سرمایه‌گذاری جدید انجام می‌دهیم (سبد سرمایه‌گذاری کوچک و متمرکز است)»، گفت ریچارد چن، بنیان‌گذار واروک و شریک عمومی سابق در 1confirmation.

با این حال، نگرش یک چیز است و عمل چیز دیگری. حداقل در این مرحله، از نظر داده‌ها هنوز هیچ نشانه‌ای از بهبود در بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) رمزارزها دیده نمی‌شود و تغییرات استراتژیک چند سرمایه‌گذاری خطرپذیر تأثیر ناچیزی بر کل بازار رمزارزها دارد. چند نفر از KOLها حتی معتقدند که این بیانیهٔ جمعی بیشتر شبیه یک اجراست.

در واقع، خودشان نمی‌توانند هیچ سرمایه‌ای جذب کنند. بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری مخاطره‌آمیز کوچک‌تر ورشکست شده‌اند یا در جذب موفقیت‌آمیز یک دور جدید سرمایه ناکام مانده‌اند. «این نمایش عمومی که با دقت طراحی شده، فقط یک روابط‌عمومی ارزان برای نسل‌های آینده است، در صورتی که دوباره به دردسر بیفتیم»، @0xdasha با لحنی تا حدی کنایه‌آمیز گفت.

وضعیت توسعهٔ سرمایه‌گذاری خطرپذیر از دیدگاه داده‌ها

بر اساس پایگاه داده تأمین مالی RootData، در سال گذشته تنها ۱۰ شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیش از ۲۰ بار به‌طور علنی در دورهای سرمایه‌گذاری مشارکت داشته‌اند و تنها ۴۳ شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیش از ۱۲ بار مشارکت کرده‌اند. در میان آن‌ها، کوین‌بیس ونتورز، YZi لبز، انیموکا براندز، پانتره کپیتال، آندریسن هورویتز، جی‌اس‌آر، امبر گروپ، پارادایم و گالکسی در ده شرکت برتر قرار دارند.

اگر آستانه مقدار سرمایه‌گذاری در سال گذشته به ۲ کاهش یابد، حداقل ۲۳۰ صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ارز دیجیتال شرایط لازم را دارند که بیش از ۲۰٪ از کل صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر را تشکیل می‌دهند. این بدان معناست که اگرچه بسیاری از سرمایه‌گذاران خطرپذیر هنوز فعال هستند، اما هر یک از آن‌ها در سال کمتر از پنج سرمایه‌گذاری انجام می‌دهند.

تاکنون در سال جاری، تنها ۱۱ شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر بیش از ۵ بار به‌طور علنی در دورهای سرمایه‌گذاری شرکت کرده‌اند. در میان آن‌ها، صادرکننده استیبل‌کوین تتر و انیموکا با سرمایه‌گذاری در ۸ پروژه از جمله آرک لبز، یوتکسو، اکسیوم، دریم‌کش، لِیِرزیرو، تی-۰ نتورک، گلد.کام و انکِریج، در جایگاه دوم مشترک قرار دارند.

تایسو ونچرز با سرمایه‌گذاری در ۶ پروژه از جمله گو‌سَتس، یونیتاس و زوث، در رتبه‌بندی دورهای سرمایه‌گذاری در جایگاه سوم قرار گرفته و به اسب سیاه میان سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر ارزهای دیجیتال تبدیل شده است.

بر اساس آمار، بسیاری از سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر حوزه رمزارزها در سال گذشته شاهد کاهش قابل‌توجهی در تعداد سرمایه‌گذاری‌ها بوده‌اند. گروه اسپارتان، فنبوشی کپیتال، آی‌او‌اس‌جی ونچرز، सेवन‌ایکس ونچرز، مولتی‌کوین کپیتال، فورسایت ونچرز، پی‌تو ونچرز، لمنیس‌کپ، فولیوس ونچرز و کنسنسیس مش همگی در سال گذشته کمتر از ۵ سرمایه‌گذاری انجام داده‌اند، در حالی که تعداد کل سرمایه‌گذاری‌های قبلی آن‌ها قبلاً از ۱۰۰ فراتر رفته بود.

در زمینه جذب سرمایه، RootData ثبت کرده است که ۲۱ شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر حوزه رمزارز در سال گذشته تکمیل جذب سرمایه صندوق‌های تخصصی رمزارز را اعلام کرده‌اند و امسال، چهار شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر حوزه رمزارز—ParaFi Capital، Hash Global، EV3 و Dragonfly—به طور علنی جذب سرمایه خود را تکمیل کرده‌اند.

در عین حال، بسیاری از سرمایه‌گذاران خطرپذیر (VCها) در حال توسعه استراتژی‌های سرمایه‌گذاری متنوعی هستند و از یک سو دامنه فعالیت خود را به حوزه هوش مصنوعی گسترش می‌دهند و از سوی دیگر، برای دستیابی به بازده‌های سرمایه‌گذاری مطمئن‌تر، سرمایه بیشتری را در بازار ثانویه ارزهای دیجیتال و بازار سهام سرمایه‌گذاری می‌کنند.

مدت‌هاست که صنعت سرمایه‌گذاری خطرپذیر رمزارزها به دلیل بزرگ‌نمایی عمدی ارزش‌گذاری‌ها و سقوط تصادفی بازارها مورد انتقاد قرار گرفته است. یک تحول در بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر ارزهای دیجیتال اجتناب‌ناپذیر است، که این خود فرآیندی ضروری برای ورود این صنعت به مرحله‌ای جدید از توسعه است.

پشت آن «اظهارات فعال» در پلتفرم ایکس، زمان به‌زودی پاسخ خواهد داد که چه کسانی واقعاً خریداران کف بازار هستند و چه کسانی «نهادهای زامبی» هستند که در خط تأمین مالی دست و پنجه نرم می‌کنند.