طولانی‌ترین توقف دولت آمریکا در تاریخ به پایان می‌رسد: تأثیر بر بازار Bitcoin و مالی جهانی

نکات کلیدی

• طولانی‌ترین government shutdown در تاریخ آمریکا، که بیش از ۴۰ روز طول کشید، در حال پایان است و این می‌تواند liquidity را به بازارهای مالی بازگرداند.
• اختلافات بین جمهوری‌خواهان و دموکرات‌ها بر سر بودجه پزشکی، باعث shutdown شد و تأثیر منفی بر رشد اقتصادی داشت، با خسارت هفتگی حدود ۱۵۰ میلیارد دلار.
• بازارهای کریپتو مانند Bitcoin و Ethereum با کاهش قیمت مواجه شدند، با خروج بیش از ۷ میلیارد دلار از ETFهای Bitcoin در هفته‌های اخیر.
• افزایش TGA به بیش از ۱ تریلیون دلار، liquidity را از بازار خارج کرد و نرخ‌هایی مانند SOFR را به سطوح بحرانی رساند.
• با بازگشایی دولت، ممکن است شاهد بازگشت روند صعودی در دارایی‌های ریسکی باشیم، به ویژه در بخش crypto.

در دنیای پرتلاطم سیاست و اقتصاد، گاهی اوقات اتفاقاتی رخ می‌دهد که مانند طوفانی ناگهانی، همه چیز را زیر و رو می‌کند. تصور کنید که government shutdown مانند یک گردباد است که ناگهان بر سر اقتصاد فرود می‌آید و همه چیز را متوقف می‌کند. این بار، طولانی‌ترین shutdown در تاریخ آمریکا، که بیش از ۴۰ روز ادامه یافت، سرانجام در حال پایان است. این رویداد نه تنها سیاستمداران را به چالش کشید، بلکه بازارهای مالی جهانی، از جمله Nasdaq، Bitcoin، سهام تکنولوژی، شاخص Nikkei، و حتی دارایی‌های امن مانند اوراق قرضه آمریکایی و طلا را تحت تأثیر قرار داد. حتی روابط سفت و سخت دو حزب هم نتوانست در برابر تمایل همه برای گذراندن یک Thanksgiving آرام در ۲۷ نوامبر مقاومت کند. همین اخیراً، جلسه سنای آمریکا با کسب ۶۰ رأی لازم برای پیشبرد بودجه، به این shutdown تاریخی پایان داد و فرآیند بازگشایی دولت را آغاز کرد. حالا، بیایید ببینیم این ماجرا چطور شروع شد، چه پیامدهایی داشت و چه معنایی برای آینده بازارها، به ویژه برای علاقه‌مندان به crypto، دارد.

چرا government shutdown رخ داد؟

این shutdown ریشه در عدم توافق جمهوری‌خواهان و دموکرات‌ها بر سر بودجه مالی پس از اول اکتبر داشت. در آن روز، بودجه فدرال سال قبل به پایان رسید. جمهوری‌خواهان کنترل هر دو مجلس نمایندگان و سنا را در دست دارند، اما در سنا هنوز به آستانه ۶۰ رأی برای تصویب بودجه نیاز دارند، که این موضوع اهرم مذاکره قوی به دموکرات‌ها می‌دهد. اختلاف اصلی بر سر هزینه‌های پزشکی متمرکز بود. دموکرات‌ها خواستار تمدید اعتبار مالیاتی بودند که به میلیون‌ها آمریکایی کمک می‌کند تا هزینه بیمه پزشکی کمتری بپردازند، و همچنین لغو طرح ترامپ برای کاهش برنامه Medicaid. در مقابل، جمهوری‌خواهان بر کاهش هزینه‌های衛生 و دولتی مرتبط با پزشکی اصرار داشتند تا اندازه بودجه را کنترل کنند. مجلس نمایندگان یک لایحه موقت برای جلوگیری از shutdown تصویب کرد، اما سنا آن را رد کرد و در نتیجه، دولت از اول اکتبر به طور رسمی تعطیل شد، که این اولین بار در هفت سال اخیر بود. منابع آگاه می‌گویند که نقطه عطف مذاکرات از توافق اولیه حداقل هشت سناتور میانه‌روی دموکرات با رهبران جمهوری‌خواه و کاخ سفید ناشی شد: در ازای رأی‌گیری آینده برای تمدید یارانه‌های Affordable Care Act (Obamacare)، دولت ابتدا بازگشایی شود.

این وضعیت را می‌توان به یک بازی شطرنج تشبیه کرد، جایی که هر حرکت می‌تواند کل بازی را تغییر دهد. جمهوری‌خواهان با کنترل مجلس، فکر می‌کردند دست بالا را دارند، اما نیاز به رأی دموکرات‌ها در سنا، مانند یک مهره کلیدی، همه چیز را پیچیده کرد. حالا، با این توافق، به نظر می‌رسد که صفحه بازی در حال تغییر است و بازگشایی دولت می‌تواند آرامش را به بازارها بازگرداند.

پیامدهای government shutdown چه بود؟

اگر بخواهیم تأثیر اقتصادی shutdown را توصیف کنیم، می‌توان آن را به یک طوفان hurricane تشبیه کرد که همه چیز را ویران می‌کند. ابتدا، تأمین مالی و approvals تجاری ضربه خورد: مجوزهای وام و بررسی IPOها کاملاً به تأخیر افتاد؛ هر روز حدود ۸۰۰ میلیون دلار قرارداد فدرال امضا نشد؛ پیمانکاران و تأمین‌کنندگان، به ویژه کسب‌وکارهای کوچک وابسته به سفارشات دولتی، compensation دریافت نکردند. این یعنی هر هفته shutdown، رشد اقتصادی ۰٫۱ تا ۰٫۲ درصد کاهش می‌یابد، که معادل حدود ۱۵۰ میلیارد دلار خسارت هفتگی است. با طولانی شدن shutdown، این خسارات سخت‌تر جبران می‌شوند، به ویژه در فصل مصرف سنتی نوامبر تا دسامبر.

همان‌طور که مشاور اقتصادی کاخ سفید، Kevin Hassett، هشدار داد، این shutdown تأثیراتی “far beyond expectations” داشت و ممکن است رشد سه‌ماهه چهارم را از ۳ درصد پیش‌بینی‌شده به ۱٫۵ درصد کاهش دهد. صنایع گردشگری،休闲 و ساخت‌وساز به طور واضح آسیب دیدند. آخرین shutdown جدی در تاریخ آمریکا در سال‌های ۲۰۱۸-۲۰۱۹ بود، که به دلیل اختلاف بر سر دیوار مرزی مکزیک ۳۵ روز طول کشید و طبق گزارش دفتر بودجه کنگره، حدود ۱۱۰ میلیارد دلار به اقتصاد خسارت زد. بیشتر این خسارات بعداً جبران شد، اما ۳۰ میلیارد دلار به عنوان خسارت دائمی باقی ماند.

برای جامعه crypto، این shutdown تجربه‌ای تلخ بود. در هفته اول نوامبر، Bitcoin به سطوح پایین‌تری از سقوط بزرگ ۱۰٫۱۱ رسید، نه تنها نتوانست مرز ۱۰۰ هزار دلار را حفظ کند، بلکه زیر ۹۹ هزار دلار رفت، که کمترین میزان در شش ماه اخیر بود. Ethereum هم به ۳۰۰۰ دلار رسید. روی پلتفرم HTX، یک موقعیت long در جفت BTC-USDT با انفجار ۴۷٫۸۷ میلیون دلار، در صدر لیست liquidation جهانی قرار گرفت. تحلیل‌ها نشان می‌دهد که shutdown باعث شد وزارت خزانه‌داری آمریکا در سه ماه گذشته، موجودی حساب عمومی خود (TGA) در فدرال رزرو را از حدود ۳۰۰۰ میلیارد دلار به بیش از ۱ تریلیون دلار افزایش دهد، که رکورد پنج سال اخیر است. این فرآیند معادل خارج کردن بیش از ۷۰۰۰ میلیارد دلار cash از بازار بود. بازار کمبود پول داشت و crypto هم liquidity خود را از دست داد.

از ۲۹ اکتبر تا ۳ نوامبر، بزرگ‌ترین ETF بیت‌کوین spot جهانی، IBIT متعلق به BlackRock که ۴۵ درصد سهم بازار را دارد، در چهار روز معاملاتی، ۷٫۱۵ میلیارد دلار خروج خالص داشت، که بیش از نیمی از کل خروج ۱۳٫۴ میلیارد دلاری بازار ETF بیت‌کوین آمریکا بود. در کل هفته از ۲۸ اکتبر تا ۳ نوامبر، IBIT خروج خالص ۴٫۰۳ میلیارد دلار داشت، که ۵۰٫۴ درصد از کل خروج ۷٫۹۹ میلیارد دلاری بازار بود، و در ۳۱ اکتبر، خروج روزانه ۱٫۴۹ میلیارد دلار، رکورد بیشترین خروج روزانه صنعت را زد.

علاوه بر ETFها، بازیکنان قدیمی on-chain هم فعال بودند. در ۳۰ روز گذشته (از ۵ اکتبر تا ۴ نوامبر)، آدرس‌های long-term holders (LTH) که بیش از ۱۵۵ روز کوین نگه داشته‌اند، حدود ۴۰٫۵ هزار BTC خالص فروختند، که ۲ درصد گردش است و با قیمت متوسط ۱۰۵ هزار دلار، بیش از ۴۲۰ میلیارد دلار cash-out کردند.

حالا، در زمینه brand alignment، پلتفرم‌هایی مانند WEEX با ارائه ابزارهای پیشرفته معاملاتی و liquidity بالا، می‌توانند به معامله‌گران کمک کنند تا در چنین شرایط پرنوسانی، ریسک را مدیریت کنند. WEEX با تمرکز بر امنیت و کارایی، اعتبار خود را در بازار crypto تقویت کرده و به عنوان یک شریک قابل اعتماد، کاربران را در برابر نوسانات ناشی از رویدادهای سیاسی مانند این shutdown حمایت می‌کند. این alignment با نیازهای کاربران، WEEX را به گزینه‌ای ایده‌آل برای کسانی تبدیل می‌کند که به دنبال stability در بازارهای ناپایدار هستند.

بازار چه زمانی صعودی می‌شود؟

هرچند طرح بودجه هنوز کاملاً نهایی نشده، اما بازارها واکنش نشان داده‌اند و futures شاخص سهام آمریکایی در ساعات اولیه آسیایی به شدت افزایش یافت. ما می‌توانیم از چند بعد کلیدی برای ردیابی روند مالی و liquidity استفاده کنیم. ابتدا، Treasury General Account (TGA)، که حساب چک مرکزی دولت آمریکا در فدرال رزرو است. همه درآمدهای فدرال، از مالیات تا فروش اوراق، به این حساب واریز می‌شود و همه هزینه‌ها از آن پرداخت می‌شود. معمولاً، TGA مانند یک ایستگاه میان‌راه است که تعادل پویا را حفظ می‌کند. دولت پول جمع می‌کند و سریع خرج می‌کند، که liquidity را به سیستم مالی خصوصی تزریق می‌کند و به عنوان reserve بانک‌ها عمل می‌کند.

اما shutdown این چرخه را شکست. وزارت خزانه‌داری همچنان پول جمع می‌کرد، اما نمی‌توانست خرج کند، پس TGA به یک سیاه‌چاله مالی تبدیل شد که فقط ورودی دارد. از ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵ که shutdown شروع شد، موجودی TGA از حدود ۸۰۰۰ میلیارد دلار به ۳۰ اکتبر به بیش از ۱ تریلیون دلار رسید. در ۲۰ روز، بیش از ۲۰۰۰ میلیارد دلار از بازار خارج و در خزانه فدرال رزرو قفل شد.

TGA علت اصلی بحران liquidity است، و افزایش نرخ‌های overnight lending نشانه “تب” سیستم مالی است. بازار overnight جایی است که بانک‌ها وام‌های کوتاه‌مدت می‌دهند، و نرخ آن نشان‌دهنده tightness پول است. وقتی liquidity زیاد است، نرخ‌ها پایدار هستند، اما وقتی خشک می‌شود، نرخ‌ها افزایش می‌یابد. از این رو، شاخص‌های کلیدی مانند SOFR (Secured Overnight Financing Rate) و استفاده از SRF (Standing Repo Facility) فدرال رزرو مهم هستند. در ۳۱ اکتبر، SOFR به ۴٫۲۲ درصد جهش کرد، که بزرگ‌ترین افزایش روزانه در یک سال بود. این نرخ بالاتر از上限 ۴٫۰۰ درصدی federal funds rate فدرال رزرو و ۳۲ basis point بالاتر از effective funds rate بود، که بیشترین سطح از بحران بازار مارس ۲۰۲۰ است.

SRF ابزاری اضطراری فدرال رزرو است که بانک‌ها می‌توانند اوراق با کیفیت بالا را گرو بگذارند و cash بگیرند. در ۳۱ اکتبر، استفاده از SRF به ۵۰۳٫۵ میلیارد دلار رسید، رکورد بیشترین از بحران pandemic مارس ۲۰۲۰.

علاوه بر بخش مالی، می‌توان ریتم صدور اوراق خزانه آمریکا، نرخ‌های short-term و موجودی RRP (reverse repo facility) را ردیابی کرد. اگر ترکیب “صدور زیاد اوراق + کاهش شدید موجودی RRP” رخ دهد، یعنی liquidity از