عرضه توکن Meteora نزدیک است: ارزش منصفانه MET چقدر است؟

عنوان مقاله اصلی: عرضه توکن Meteora: ارزش منصفانه برای MET چقدر است؟

نویسندگان مقاله اصلی: Luke Leasure & Carlos
مترجمان مقاله اصلی: AididiaoJP, Foresight News

این هفته، Meteora در آستانه عرضه توکن MET خود است: ارزش منصفانه آن چقدر می‌تواند باشد؟

فهرست

هفته با قدرت آغاز شد، به طوری که بیت‌کوین 7 درصد از پایین‌ترین سطح جمعه گذشته افزایش یافت. در طول جلسه معاملاتی دوشنبه، بخش Launchpad بهترین عملکرد را داشت، در حالی که بخش هوش مصنوعی بیشترین کاهش را تجربه کرد و قدرت و ضعف نسبی خود را که در هفته گذشته نشان داده بود، معکوس کرد.

با نگاهی به نمودار هفتگی، قدرت اخیر بخش Launchpad آن را به یک برنده نسبی تبدیل کرده است، که تنها پس از طلا قرار دارد، که تا پایان دوشنبه دوباره به بالاترین حد تاریخی خود نزدیک شد. به طور کلی، اکثر شاخص‌ها پس از رویداد تاریخی لیکوئیدیشن، به صورت هفتگی منفی باقی مانده‌اند. در شاخص Launchpad، پروژه Launchpad مبتنی بر BSC یعنی AUCTION، تنها دارایی بود که بازدهی مثبتی را در نمودار هفتگی نشان داد و 46 درصد افزایش یافت.

اگرچه برخی پتانسیل‌های صعودی کوتاه‌مدت وجود دارد، نمودار ماهانه نشان می‌دهد که تقریباً تمام شاخص‌های ارز دیجیتال در ۳۰ روز گذشته در حال کاهش بوده‌اند. رویداد لیکوئیدیشن ۱۰ اکتبر منجر به ضعف گسترده‌ای شد و تنها طلا، استخراج ارز دیجیتال، هوش مصنوعی و شاخص‌های سهام عملکرد قوی داشتند.

شاخص VIX به طور قابل توجهی عقب‌نشینی کرده است، که صبح جمعه به ۲۹ رسید و اکنون به ۱۸ کاهش یافته است. شاخص S&P 500 و شاخص Nasdaq هر دو در طول جلسه معاملاتی دوشنبه افزایش یافتند و در قیمت پایانی به بالاترین حد تاریخی نزدیک شدند.

به‌روزرسانی بازار

جریان‌های صندوق‌های ETF همچنان ضعیف و منفی هستند. داده‌های دوشنبه نشان‌دهنده خروج ۴۰ میلیون دلار از ETF بیت‌کوین، خروج ۱۴۵ میلیون دلار از ETF اتریوم و ورود ۲۷ میلیون دلار به ETF Solana است. با نگاهی به داده‌های هفتگی، مجموع خروج خالص از ETFها در هفته گذشته به ۱.۵ میلیارد دلار رسید که بخشی از وجوه جمع‌آوری‌شده در شروع قوی اکتبر را معکوس کرد. ETF Solana تنها محصولی است که جریان ورودی خالص را نشان می‌دهد و ۱۴ میلیون دلار افزایش یافته است.

در DATCOها، BMNR بسیار جلوتر است. این نهاد در حال حاضر ۳,۲۳۶,۰۱۴ اتریوم در اختیار دارد که از مجموع دارایی‌های سایر DATCOهای اتریوم فراتر رفته و ۲.۶۷ درصد از کل عرضه اتریوم را تشکیل می‌دهد. شایان ذکر است که از پایان آگوست، BMNR به طور مداوم دارایی‌های اتریوم خود را نزدیک به ۷۰ درصد افزایش داده است، در حالی که دارایی‌های اکثر سایر DATCOهای اتریوم ثابت مانده است. در طول این فرآیند، سهم بازار BMNR از اتریوم نگهداری شده توسط DATCOها از ۵۰ درصد به نزدیک ۶۵ درصد رشد کرده است.

این وضعیت در حجم معاملات DATCOهای اتریوم نیز منعکس شده است. BMNR بین ۶۰ تا ۸۵ درصد از حجم معاملات DATCOهای اتریوم را به خود اختصاص داده است که سهام آن را به نقدشونده‌ترین تبدیل کرده است. این ویژگی نقدینگی، تخصیص‌دهندگان مهمی را به این نهاد جذب کرده و تأثیر حاشیه‌ای انتشار ATM بر قیمت را کاهش داده است. به نظر می‌رسد BMNR برنده واضح در فضای شرکت‌های خزانه‌داری اتریوم باشد.

در DATCOهای Solana، وضعیت کمتر واضح است. FORD همچنان بزرگترین دارنده است و تقریباً تمام مقیاس خود را از طریق درآمدهای انتشار PIPE به دست آورده است. با وجود مجوز برای طرح انتشار ATM به ارزش ۴۰ میلیارد دلار، این نهاد دارایی‌های خود را از طریق انتشار ATM به طور قابل توجهی افزایش نداده است.

رشد دارایی‌ها همچنان ضعیف است و HSDT اخیراً به جایگاه دوم صعود کرده است.

حجم معاملات DATCOهای Solana نیز داستان مشابهی را بیان می‌کند. در حالی که DFDV زمانی بخش زیادی از حجم معاملات در این فضا را تحت سلطه داشت، وضعیت اکنون به توزیع یکنواخت‌تری در میان نام‌های برتر تغییر کرده است. اگرچه FORD حدود ۴۳ درصد از Solana نگهداری شده توسط DATCOها را در اختیار دارد، اما تنها حدود ۱۰ درصد از حجم معاملات در این فضا را تشکیل می‌دهد که نشان‌دهنده نرخ گردش نسبتاً پایین سهام آن است. این داده‌ها ممکن است به خوبی توضیح دهند که چرا مقدار بسیار کمی Solana از طریق انتشار ATM توسط FORD انباشته شده است.

در حالی که BMNR به عنوان برنده واضح در فضای اتریوم ظاهر می‌شود، رهبر در فضای Solana ممکن است هنوز مشخص نشده باشد. انتظار می‌رود در ماه آینده، حجم معاملات به طور فزاینده‌ای بر شرکت‌های برتر متمرکز شود.

عرضه توکن Meteora: ارزش منصفانه MET چقدر است؟

عرضه توکن Meteora که بسیار مورد انتظار است، در روز پنجشنبه ۲۳ اکتبر انجام خواهد شد. برخلاف پروژه‌های اخیر که از روند ICO پیروی می‌کنند، Meteora هیچ‌گونه جمع‌آوری سرمایه‌ای قبل از عرضه توکن انجام نخواهد داد. در عوض، به دریافت‌کنندگان واجد شرایط، از جمله ذینفعان Mercurial، تأمین‌کنندگان نقدینگی Meteora، استیک‌کنندگان JUP و شرکای Launchpad، ایردراپ خواهد کرد. دریافت‌کنندگان ایردراپ به طور پیش‌فرض MET قفل‌نشده دریافت می‌کنند، یا می‌توانند برای کسب کارمزد معاملات، در زمان عرضه نقدینگی فراهم کنند.

Meteora توسط تیم Jupiter، بزرگترین تجمیع‌کننده DEX و پلتفرم معاملات آتی در اکوسیستم Solana، در فوریه ۲۰۲۳ راه‌اندازی شد. پس از راه‌اندازی Meteora، تکرار قبلی پروتکل، Mercurial Finance، متوقف شد. تصمیم برای بستن Mercurial و توکن حاکمیتی آن به دلیل درگیر بودن مقدار قابل توجهی از MER با FTX/Alameda گرفته شد، که باعث شد تیم تصمیم بگیرد بهترین اقدام، بازسازی پلتفرم با استفاده از یک توکن جدید است.

در سال ۲۰۲۳، تیم اعلام کرد که ۲۰ درصد از توکن‌های MET در زمان عرضه بین ذینفعان Mercurial توزیع خواهد شد. همانطور که در زیر نشان داده شده است، تیم به تعهد اولیه خود عمل کرده است، به طوری که ۱۵ درصد به ذینفعان Mercurial و ۵ درصد به ذخیره Mercurial اختصاص یافته است. علاوه بر این، این DEX از ۳۱ ژانویه ۲۰۲۴ یک برنامه پاداش را اجرا کرده است که در مجموع ۱۵ درصد از MET را به برنامه اختصاص داده است. در زمان عرضه، ۴۸ درصد از عرضه MET در گردش خواهد بود که نسبت عرضه در گردش بالایی در مقایسه با سایر توکن‌های برجسته در اکوسیستم Solana است.

همانطور که قبلاً ذکر شد، ۱۰ درصد از کل عرضه برای تأمین نقدینگی اولیه از طریق یک استخر AMM پویا با قیمت شروع ۰.۵ دلار و توزیع نقدینگی تا ارزش‌گذاری ۷.۵ میلیارد دلار استفاده خواهد شد. استخر نقدینگی اولیه یک‌طرفه است و خریداران اولیه USDC خود را با MET مبادله می‌کنند. مهم است که توجه داشته باشید کارمزدهای استخر بالا شروع می‌شوند و به مرور زمان از طریق یک جدول کارمزد به شدت کاهش می‌یابند.

محاسبه ارزش‌گذاری

DEXها، به ویژه در Solana، فاقد خندق‌های قابل توجهی هستند زیرا فرانت‌اند ندارند. یک مثال بارز از این پویایی زمانی است که Raydium پس از تصمیم PumpSwap برای هدایت توکن‌های فارغ‌التحصیل شده به AMM خود، متحمل خسارات قابل توجهی در حجم معاملات و درآمد شد. Meteora قصد دارد با ادغام عمودی، گسترش قابلیت‌های توزیع خود از طریق Jupiter و شرکای منتخب Launchpad، این مشکل را حل کند.

همانطور که قبلاً ذکر شد، این DEX همکاری نزدیکی با تیم Jupiter دارد، به طوری که Jupiter به یک دروازه محبوب برای کاربران خرد برای انجام تراکنش‌های درون‌زنجیره‌ای تبدیل شده است. علاوه بر این، در آگوست ۲۰۲۴، Meteora با Moonshot برای راه‌اندازی یک Launchpad همکاری کرد و به مرور زمان شرکای جدیدی از جمله Believe، BAGS و Jup Studio را معرفی کرد. نمودار زیر نشان می‌دهد که در هفته‌های اخیر، فعالیت‌های Launchpad درآمدهای هفتگی بین ۲۰۰,۰۰۰ تا ۸۰۰,۰۰۰ دلار برای Meteora ایجاد کرده است که بخش عمده ترافیک از Believe و BAGS می‌آید.

با نگاهی به داده‌های مالی کلی، Meteora در ۳۰ روز گذشته ۸.۸ میلیون دلار درآمد از تمام استخرهای نقدینگی خود ایجاد کرده است و حتی در دوره‌هایی با فعالیت درون‌زنجیره‌ای نسبتاً کم، درآمد هفتگی نزدیک به ۱.۵ میلیون دلار را حفظ کرده است. شایان ذکر است که بیش از ۹۰ درصد درآمد Meteora از استخرهای میم کوین حاصل می‌شود که معمولاً در مقایسه با استخرهای SOL-استیبل‌کوین، توکن پروژه، LST و استیبل‌کوین-استیبل‌کوین سطوح کارمزد بالاتری دارند.

در مورد ارزش‌گذاری، می‌توانیم Raydium و Orca را به عنوان شرکت‌های قابل مقایسه در نظر بگیریم. نمودار زیر نسبت قیمت به فروش RAY و ORCA را از ابتدای سال بر اساس داده‌های سالانه ۳۰ روزه نشان می‌دهد. مشاهده می‌کنیم که تا سپتامبر، نسبت‌های قیمت‌گذاری این دو دارایی نسبتاً مشابه بود، پس از آن RAY شروع به معامله با صرف قیمت کرد. با نگاهی گسترده‌تر، میانگین نسبت قیمت به فروش برای این دو دارایی در سال ۲۰۲۵ برابر با ۹ برابر است.

جدول زیر نسبت‌های قیمت به فروش RAY و ORCA را در دوره‌های مختلف بررسی می‌کند. متوجه می‌شویم که رفتار معاملاتی ORCA در تمام بازه‌های زمانی سالانه بسیار ثابت است، با نسبت قیمت به فروش حدود ۶ برابر. از سوی دیگر، با کاهش درآمد، RAY در چند ماه گذشته گران‌تر شده است. برای Meteora، می‌بینیم که درآمد سالانه آن بر اساس دوره بررسی از حدود ۷۵ میلیون دلار تا حدود ۱۱۵ میلیون دلار متغیر است.

در نهایت، نمودار زیر ارزش‌گذاری بالقوه MET را در محدوده‌های مختلف درآمد و نسبت قیمت به فروش نشان می‌دهد. بر اساس رفتار قیمت‌گذاری تاریخی RAY و ORCA، نسبت قیمت به فروش بین ۶ تا ۱۰ برابر محتمل‌ترین است. بنابراین، می‌توان به طور منطقی انتظار داشت که پس از عرضه، ارزش معاملاتی MET بین ۴.۵ میلیارد تا ۱۱ میلیارد دلار باشد. لطفاً توجه داشته باشید که بر اساس اعداد زیر، ارزش‌گذاری بیش از ۱۰ میلیارد دلار نسبت به شرکت‌های قابل مقایسه تا حدودی گران به نظر می‌رسد و ارزش‌گذاری بیش از ۲۰ میلیارد دلار تقریباً به طور قطع نشان می‌دهد که MET بیش از حد ارزش‌گذاری شده است، مگر اینکه بتواند نرخ عملیاتی درآمد خود را بهبود بخشد.

لینک مقاله اصلی