تام لی فاش کرد: سقوط بازار ۱۱ اکتبر ناشی از خشکسالی نقدینگی بود

عنوان اصلی: "تام لی فاش کرد: سقوط اخیر به دلیل اتمام نقدینگی در ۱۱/۱۰، بازارسازها برای پر کردن 'سیاه چاله مالی' به فروش انبوه روی آوردند"

منبع اصلی: BlockTempo

قیمت بیت‌کوین (BTC) که در حدود ۸۶,۰۰۰ دلار نوسان می‌کند، نسبت به "رالی ترامپ" بی‌تفاوت به نظر می‌رسد، اما نیروی محرکه واقعی پشت این روند، انتظارات سیاسی نیست، بلکه سیاه چاله نقدینگی است که توسط طوفان تسویه حساب ۱۱ اکتبر بر جای مانده است. تام لی، هم‌بنیان‌گذار Fundstrat و رئیس BitMine، در CNBC اشاره کرد که بازارسازهای بزرگ در آن روز تا ۱۹-۲۰ میلیارد دلار ضرر کردند و حتی روان‌کننده‌ای که قرار بود بازار را تثبیت کند آسیب دید و در نتیجه یک سری فروش‌های مکانیکی را تحریک کرد.

زخم بازارساز: ترازنامه با سیاه چاله منفجر شد

طبق تحلیل تام لی، روند یک‌طرفه ۱۱ اکتبر نه تنها اهرم‌های بیش از حد را از بین برد، بلکه بازارسازها را نیز به پایین کشید. این نهادها معمولاً از اسپرد معاملات فرکانس بالا سود می‌برند و به عنوان نوعی "بانک مرکزی نامرئی" عمل می‌کنند. با این حال، نوسانات شدید باعث شد مدل‌های ریسک دچار اختلال شوند و منجر به ایجاد حفره‌هایی در ترازنامه شد. برای متوقف کردن خونریزی، بازارسازها مجبور شدند فوراً وجوه را بازیابی کنند که معادل حذف آخرین شبکه ایمنی بازار بود.

دفتر سفارش خشک: انقباض کمی ارز دیجیتال

پس از خروج وجوه، عمق دفتر سفارش به سرعت کاهش یافت و نقدینگی در بدترین حالت ۹۸٪ تبخیر شد. این "نسخه ارز دیجیتال انقباض کمی" تصمیم بانک مرکزی نیست، بلکه یک غریزه بقا است. وقتی دفترهای سفارش نازک هستند، مقدار کمی فروش برای شکستن سطوح قیمتی کافی است و باعث تصفیه‌های اجباری بیشتر می‌شود. معامله‌گران فرصت‌طلب قیمت‌ها را پایین آوردند و یک چرخه معیوب ایجاد کردند که در آن قیمت‌ها دیگر ارزش دارایی‌ها را منعکس نمی‌کنند، بلکه فقط شکست مکانیسم‌های بازار را نشان می‌دهند.

لی اظهار داشت:

"بازارسازها در واقع مانند بانک‌های مرکزی (ارزهای دیجیتال) هستند. وقتی ترازنامه‌های آن‌ها آسیب می‌بیند، نقدینگی منقبض می‌شود و بازار شکننده می‌شود."

در نبود یک پشتیبان واقعی بانک مرکزی و فقدان مکانیسم‌های خودکار کاهش اهرم، این فروپاشی کل زیرساخت معاملاتی را تحت تأثیر قرار می‌دهد، نه فقط یک دارایی واحد.

پیشرفت بهبود: هفته ششم اکوسیستم

تجربه تاریخی نشان می‌دهد که بحران‌های نقدینگی خالص معمولاً حدود هشت هفته طول می‌کشد تا فروکش کنند. ما در حال حاضر در هفته ششم هستیم و بازارسازها در حال بازسازی دیواره‌های آتش از طریق کاهش اهرم، سرمایه‌گذاری مجدد و پوشش ریسک هستند. اگرچه "اکوسیستم" بازار هنوز تیره و تار است، اما شدیدترین دوره خونریزی به نظر می‌رسد که گذشته است.

برخی از نهادها زودتر موقعیت خود را تثبیت کردند. BitMine Immersion Technologies در طول دوره سقوط به طور متوسط ۵۴,۰۰۰ ETH را با قیمت حدود ۱۷۳ میلیون دلار خریداری کرد که نشان می‌دهد پول هوشمند این رویداد را به عنوان کمبود نقدینگی می‌بیند نه معکوس شدن چرخه.

موقعیت فعلی سرمایه‌گذار

نقدینگی مانند اکسیژن بازار است. هنگامی که دوباره جریان می‌یابد، قیمت‌ها تمایل دارند سریع‌تر بازگردند. با بهبود تدریجی ترازنامه‌های بازارسازها و احتمال اینکه دولت جدید ترامپ نوآوری‌های سیاستی به همراه بیاورد، بیت‌کوین و دارایی‌های ارز دیجیتال به طور کلی ممکن است یک "بازگشت بهبود" قوی را تجربه کنند. چالش فعلی برای سرمایه‌گذاران داشتن صبر برای تشخیص سیگنال‌ها از نویز است: خرابی‌های مکانیکی را با وخامت بنیادی اشتباه نگیرید و در تاریک‌ترین لحظات موقعیت‌های خود را رها نکنید.

به طور خلاصه، سقوط ناگهانی ۱۱ اکتبر یک اتصال کوتاه ساختاری بود که به بانک مرکزی نامرئی بازار آسیب جدی وارد کرد. دوره خونریزی بازارسازها نقدینگی را مجبور به خشک شدن کرد و باعث اعوجاج قیمت شد. اگر تاریخ تکرار شود، همانطور که دفتر سفارش پس از روز شکرگزاری دوباره پر می‌شود، سرمایه‌گذاران ممکن است شاهد بازگشت موج دیگری از انرژی جنبشی باشند. در مواجهه با دیواره‌های بازار که هنوز شکننده هستند، تخصیص محتاطانه و کنترل ریسک همچنان گام‌های کلیدی هستند.

لینک مقاله اصلی