'پایین آوردن در حال انجام است': تحلیلگران می‌گویند تسلیم دارندگان بیت‌کوین نشانه‌ای از بازار خرسی در مراحل پایانی است

خلاصه سریع

• بیت‌کوین پنج ماه متوالی زیر میانگین واقعی بازار و هزینه پایه دارندگان کوتاه‌مدت قرار داشته است، با تحقق ضرر دارندگان بلندمدت به ۲۸۰ میلیون دلار در روز، که بالاترین میزان از دسامبر ۲۰۲۲ است، طبق گزارش گلس‌نود.
• صندوق‌های ETF بیت‌کوین در تاریخ ۸ ژوئیه ۸۴.۸۶ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند، حتی در حالی که بیت‌کوین به‌طور موقت در طول هفته ۹.۴٪ افزایش یافت قبل از اینکه سقوط آتش‌بس آمریکا-ایران این افزایش را به حدود ۵٪ کاهش دهد.

بیت‌کوین به مدت پنج ماه متوالی زیر میانگین واقعی بازار و هزینه پایه دارندگان کوتاه‌مدت معامله شده است، که یکی از طولانی‌ترین دوره‌های ارزش عمیق در تاریخ آن است، طبق آخرین گزارش زنجیره‌ای گلس‌نود.

تحقق ضرر دارندگان بلندمدت اکنون ۴۳٪ از کل ارزش تحقق‌یافته زنجیره‌ای را تشکیل می‌دهد، که از ۱۵٪ در اوایل فوریه افزایش یافته و به تازگی به ۲۸۰ میلیون دلار در روز رسیده است، که بالاترین میزان از دسامبر ۲۰۲۲ است.

طبق صفحه قیمت بلاک، بیت‌کوین (BTC) در روز پنجشنبه زیر ۶۳,۰۰۰ دلار معامله شد. بزرگ‌ترین دارایی کریپتو بین حدود ۵۸,۳۰۰ و ۶۴,۴۰۰ دلار در هفته گذشته نوسان داشته و هنوز به‌طور قابل توجهی زیر میانگین واقعی بازار در ۷۶,۶۰۰ دلار و هزینه پایه دارندگان کوتاه‌مدت در ۷۲,۲۰۰ دلار قرار دارد، که معیارهایی هستند که گلس‌نود برای تعریف قلمرو ارزش عمیق استفاده می‌کند.

دارندگان بلندمدت فروشندگان غالب هستند

داده‌های زنجیره‌ای گلس‌نود تسلیم دارندگان بلندمدت را به‌عنوان بزرگ‌ترین منبع فشار قیمت به سمت پایین شناسایی می‌کند.

سرمایه‌گذارانی که نزدیک به اوج چرخه خرید کرده و ماه‌ها در کاهش قیمت باقی مانده‌اند، به‌طور فزاینده‌ای در حال خروج هستند زیرا بازار خرسی فراتر از آستانه اعتقاد آن‌ها ادامه دارد، این شرکت گفت.

هر تلاش برای بهبودی با توزیع تازه و گاهی شدید از این گروه مواجه شده است، که گلس‌نود گفت توضیح می‌دهد چرا قیمت نتوانسته است به بالای دامنه فعلی خود بازگردد.

معیار ضرر تحقق‌یافته دارندگان بلندمدت تنظیم‌شده بر اساس نهاد، که به‌صورت ۳۰ روزه هموار شده است، هنوز از اوج اخیر خود کاهش نیافته است، بر خلاف اولین اوج تسلیم عمده در اوایل چرخه، که با یک بازگشت جزئی دنبال شد.

تحلیلگران گلس‌نود گفتند که فشردگی پایدار در این معیار پیش‌نیاز کلیدی برای یک تغییر معتبر به سمت شرایط بازار گاوی است.

جریان ETF هنوز در حال کاهش است، اما کاهش می‌یابد

تقاضای نهادی نیز تثبیت نشده است.

میانگین ۳۰ روزه جریان‌های خالص صندوق‌های ETF بیت‌کوین در اواسط مه به رژیم خروج ماهانه تغییر کرد، در اوایل ژوئن به منفی ۱۹۳ میلیون دلار در روز اوج گرفت و از آن زمان به حدود منفی ۸۹ میلیون دلار در روز کاهش یافته است، طبق گلس‌نود.

حجم معاملات روزانه ETF بین ۶۵۰ میلیون تا ۹۵۰ میلیون دلار هنوز حدود ۸۰٪ زیر اوج ۴.۴ میلیارد دلاری ثبت‌شده در اکتبر ۲۰۲۵ باقی مانده است.

صندوق‌های ETF بیت‌کوین در تاریخ ۸ ژوئیه ۸۴.۸۶ میلیون دلار خروج خالص ثبت کردند، طبق داده‌های SoSoValue. در مقابل، صندوق‌های ETF اتر (ETH) در همان روز ۷۰.۴۸ میلیون دلار ورود خالص ثبت کردند، که پنجمین روز متوالی جریان مثبت بود.

QCP Capital اشاره کرد که جریان‌های ETF بیت‌کوین از منفی ۶۹۱.۷ میلیون دلار در ۲۵ ژوئن به مثبت ۲۲۳.۵ میلیون دلار در ۲ ژوئیه و مثبت ۲۶۵.۷ میلیون دلار در ۶ ژوئیه تغییر کرده است، که توسط IBIT، FBTC و ARKB هدایت شده است، اگرچه QCP گفت که جلسات مثبت بیشتری برای تأیید یک بهبودی پایدار لازم است.

کتاب مشتقات به‌طور محتاطانه بلند می‌شود

موضع‌گیری گزینه‌ها به سمت دیگر تغییر کرده است، حتی در حالی که بازار نقدی تحت فشار باقی مانده است.

نسبت باز-علاقه گزینه‌ها به نسبت خرید/فروش به ۰.۵۶ کاهش یافته است، که پایین‌ترین میزان در سال ۲۰۲۶ است، در حالی که تأمین مالی دائمی به‌طور متوسط به‌طور قابل توجهی زیر خط خنثی ۰.۰۱٪ قرار دارد، که نشان‌دهنده یک کتاب کم‌خطر است که به‌طور محتاطانه به سمت بلند تمایل دارد نه اینکه به سمت کوتاه‌ها شلوغ شود.

این بدان معناست که سطح گزینه‌ها هنوز ریسک دفاعی را قیمت‌گذاری می‌کند.

شیب ۲۵ دلتا، معیاری از حق بیمه‌ای که معامله‌گران برای حفاظت در برابر کاهش قیمت پرداخت می‌کنند، در اواخر ژوئن به ۲۴٪ افزایش یافت، که بالاترین میزان دفاعی از زمان فروش در فوریه است، طبق گلس‌نود.

بیت‌کوین در حال حاضر حدود ۶٪ زیر سطح حداکثر درد تجمعی خود به قیمت ۶۶,۰۰۰ دلار معامله می‌شود، تخفیفی که در این هفته گسترش یافته اما هنوز به فشارهای مشاهده شده در زمان فروش فوریه نمی‌رسد.

سقوط آتش‌بس ایران دارایی‌های ریسک را تحت تأثیر قرار می‌دهد

فرآیند کف‌سازی با یک شوک ژئوپلیتیکی جدید در این هفته برخورد کرد. قیمت نفت خام WTI در هفت روز گذشته ۷.۹٪ افزایش یافته است، که بیشتر این حرکت پس از گزارش‌هایی مبنی بر انقضای یادداشت تفاهم ایالات متحده و ایران رخ داده است.

رئیس‌جمهور ترامپ روز چهارشنبه گفت که آتش‌بس "به پایان رسیده است" پس از حملات ایران به کشتی‌های تجاری در تنگه هرمز، و فرماندهی مرکزی ایالات متحده از آن زمان دو دور حملات تلافی‌جویانه انجام داده است که به طور تقریبی ۹۰ هدف را در روزهای چهارشنبه و پنجشنبه هدف قرار داده است.

ایران با حملاتی به پایگاه‌های نظامی ایالات متحده در بحرین و کویت پاسخ داد.

بیت‌کوین که در هفته گذشته تا ۹.۴٪ افزایش یافته بود، با بدتر شدن وضعیت آتش‌بس، این افزایش را به حدود ۵٪ کاهش داد و در راستای سایر دارایی‌های ریسک معامله شد، در حالی که S&P 500 و Euro Stoxx هر دو به سمت منفی رفتند، به گفته گلاس‌نود.

QCP Capital این لحظه را به عنوان زمانی توصیف کرد که سیاست پولی هیچ حمایتی ارائه نمی‌دهد. تعداد مشاغل جدید در ماه ژوئن تنها ۵۷,۰۰۰ نفر افزایش یافته است، که تقریباً نیمی از ۱۱۰,۰۰۰ مورد پیش‌بینی شده است، و اصلاحات ترکیبی آوریل و مه ۷۴,۰۰۰ شغل را از برآوردهای قبلی کاهش داده است.

با این حال، رشد دستمزدها همچنان ۳.۵٪ باقی مانده است و M2 در ماه مه به رکورد ۲۳.۰۵ تریلیون دلار رسید، که فشارهای تورمی را قبل از انتشار CPI در ۱۴ ژوئیه حفظ می‌کند.

QCP گفت که ذخیره استراتژیک نفت به پایین‌ترین سطح خود از سال ۱۹۸۳ رسیده است، استراتژی برای اولین بار بیت‌کوین را برای تأمین پرداخت‌های سود تقسیم کرد و صندوق‌های اعتبار خصوصی، از جمله Blue Owl، Apollo، Blackstone، HPS، Morgan Stanley و Ares، در سه‌ماهه دوم از دروازه‌های بازخرید عبور کردند.

"با عدم وجود حمایتی پولی و کاهش ذخایر در نفت، ارزهای دیجیتال و اعتبار، اولین ترک کجا ظاهر می‌شود؟" تحلیلگران QCP پرسیدند.

کایل روده از Capital.com استدلال کرد که تشدید وضعیت پیامدهای بنیادی و حق بیمه ریسک دارد، که به تلاش ایران برای اعمال کنترل بر تردد از طریق تنگه هرمز و تصمیم خزانه‌داری ایالات متحده برای لغو معافیت خود از فروش نفت ایران مرتبط است.

روده گفت که بازارها احتمال ضمنی حدود ۸۷٪ برای افزایش نرخ فدرال رزرو در سال جاری را قیمت‌گذاری کرده‌اند، پس از اینکه بخش ابتدایی منحنی خزانه‌داری بزرگترین افزایش یک‌روزه خود را در ماه‌ها تجربه کرد.

سطوح فنی در کانون توجه

دانیلا هاتورن از Capital.com گفت که بازگشت بیت‌کوین از پایین ۶۰,۰۰۰ دلار همچنان یک منطقه فنی کلیدی است که در طول فروش اخیر به عنوان حمایت عمل کرده است.

او سطح میانه ۶۰,۰۰۰ دلار را به عنوان اولین سطح مقاومت برای مشاهده در سمت بالا شناسایی کرد، که به دنبال آن اوج‌های قبلی نزدیک به ۷۰,۰۰۰ دلار قرار دارد، در حالی که شکستن به زیر حمایت اخیر سوالاتی را در مورد اینکه آیا بهبودی در حال از دست دادن شتاب است، مطرح می‌کند.

گلاس‌نود گفت که شرایط برای یک فرآیند کف‌سازی در داده‌های زنجیره‌ای، خارج از زنجیره و مشتقات در حال حاضر وجود دارد، اما تأیید هنوز به دست نیامده است.

این شرکت گفت که کاهش بیشتر در تسلیم دارندگان بلندمدت، تثبیت در جریان‌های نهادی و بازپس‌گیری پایدار میانگین واقعی بازار، پیش‌شرط‌هایی هستند که قبل از اینکه احتمال تغییر رژیم به طور سازنده وزن‌کشی شود، باید وجود داشته باشند.